第834章 ＂盛筵必散＂：2026车企中报，毛利生死线与合资时代的落幕（2 / 2）

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两者都是高端爆款上市前夜——毛利尚薄（赛力斯7.58%、北汽4.85%），但研发、渠道、营销等费用已刚性前置，导致毛利盖不住四费一金的空窗期巨亏。

赛力斯靠M7在Q4扭转，北汽的拐点同样押在G9及后续的V8上。

北汽正站在类似赛力斯当年的拐点前夜。

三、比亚迪，出口立功，国内蓄势。

比亚迪2026年Q2呈现“利润端V型反转”：毛利率18.9%创近一年新高，净利润环比翻倍。

这主要得益于出口爆发，上半年海外收入占比首超50%，境外毛利率高出国内6个百分点，贡献了六成毛利，有效对冲了国内价格战。

不过，营收同比仍微降，且高额汇兑损失吃掉了部分利润。海外业务虽成核心引擎，但也带来了新的汇率波动风险。

四、上汽集团VS广汽集团，不是一个量级，同时一个时代的缩影。

上汽集团：（德系大众和美系通用）

广汽集团：（日系双田）

上汽与广汽的对比，是合资时代分化的缩影。

依托德系大众与美系通用的上汽，2026年Q2毛利168亿，精准覆盖164亿“四费一金”，靠规模守住了36.3亿净利润。

反观依赖日系双田的广汽，Q2毛利转负至-3.4亿，面对42亿的四费一金黑洞无力填补，单季巨亏47.5亿。

一边是毛利勉强盖住费用，一边是毛利彻底崩塌。

合资红利消退后，无法覆盖四费一金的燃油车车企，正被时代无情淘汰。

上汽与广汽的本质区别，在于费用管控与毛利韧性的差距。上汽Q2毛利率稳在10.7%，期间费用率精准控制在10%，靠德系美系底子勉强守住盈利底线。

反观广汽，日系双田失速导致毛利崩盘至-1.3%，但期间费用率仍高达16%，费用极度刚性。上汽是薄利但能覆盖，广汽是毛利穿底且费用压不住，两者已不在同一生存量级。

但最终如果不能在智能汽车行业立住脚跟，最终可能也是昨日像那东流水吧。。。

严格按主业毛利覆盖四费一金的标准，8家中仅比亚迪、长城两家达标；上汽虽盈利36.3亿，但大头来自合资投资收益，与主业毛利关系较弱。

上汽和广汽主要是合资燃油车企的没落，而长城和长安汽车虽然毛利还是正数，但两家车企的燃油车产能依旧偏高，前路模糊。

2026年这份中报，是一份淘汰赛的生死簿。毛利覆盖四费一金只是活下来的门票，智能电动造血能力才是终局考题。

合资红利加速蒸发，德系美系底子、日系双田招牌都不再是免死金牌。

比亚迪出海对冲内卷，北汽蓝谷押注享界豪赌拐点；而上汽的合资利润奶牛终会干涸，长城长安的燃油包袱仍在拖拽。

当行业利润率跌至1.5%，单车净利仅3000元，谁都难言安全。

《红楼梦》里说盛筵必散——合资时代的繁华，终究是瞬息的欢乐；毛利是今天的生死线，智能电动才是明天的诺亚舟。